医药行业：估值回归 布局创新升级+高端制造

　　兑现，国际化破局在际革新跳班，套利；更始“盈利结果，投资、逻辑慢慢与成：熟。商场接轨，BIC 产品能力取！得估值，由产品“线预期驱动转向产。品交易化驱动，国际化打破成最大预期。

　　Pharma” 转型更始：现金”流充盈，不同化立异医药生物家产旧能力近三年处于最痛楚转型期，一方面受到政策感触远大，存量盘遭遇断崖式压缩，同时受到新势力冲击，板块源委牛骥同皁行情，三年重淀，存量盘扫兴预期、已阔气兑现，而今区别化改进”产品管线“渐渐接力，在滚动性收紧”配景下，全班人们感到具备现金流。蓄水池，产品线样子逐鹿优良的公。司完好较高的性价比投资机遇。

　　在医药生物家产布局跳班大布！景下，需要端拉动上游提供链向先进修立业转型。在医治控费策略及碳中和经济布景下，上游关系家当在全资产链中话语权大幅扶植，同时向环球财富链高附加；值端舒展，环球市占率”有望扶助。

　　疫情周？期扰动下，医药生物指数骄傲点最大回撤来到38%，为十年维度第三次大回撤，目前估值水平回，归至2018 年最气馁时间，此轮回撤是对！疫情行情敷裕消化。当期场地岂论从回撤幅度依旧估值秤谌在全市场优等行业中都完满显着优势。在医、药生物！财富一：共升级趋势下，全班人们跟踪药品修树业全资产链各设施：闭系行业蜕变，提倡合前沿科技：立异、Ph，arm、a 、转型立异、底层工艺革新三条投资主线、前沿科技革新主线：前沿手段平台？价值，提倡关怀结构ADC、双抗及mRNA 三大手腕平台公司潜在投资机遇。

　　2、Pha：rma， 转型更始：看好存量生意市占率培植保护继续安宁现金流开业，立异不合化竞争战、略个股。

　　3、底层工艺改进主！线：TO B！ 端：隐形冠军，筑议关注生物；药家“产链上游高端领会仪器、试剂及，耗材等细分范畴个股时机。

　　中永恒维度来看，行业迎来转型跳级史册机会，短期受到外部宏观处境及心绪的沉染创造信任震荡，长久大家对行业。掩护增持评级。